事件：

　　近日，南方电网建设的广东梅州、阳江两座百万千瓦级抽水蓄能电站同时投产发电。

　　点评：

　　南方电网加快推进抽水蓄能电站建设。广东梅州、阳江两座新投产的抽水蓄能电站总装机容量为2.40GW，根据南方电网，投产后，南方区域抽水蓄能装机容量约10.28GW，其中，粤港澳大湾区的抽水蓄能装机容量约9.68GW.目前，南方电网正推进建设广东惠州中洞、广西南宁和肇庆浪江三个抽水蓄能电站，根据南方电网调峰调频发电公司，“十四五”和“十五五”期间将分别建成投产600万千瓦和1500万千瓦抽水蓄能装机。未来随着新能源发电量占比进一步提升，南方电网加快建设抽水蓄能电站，有利于实现2亿千瓦新能源接入电网调节和大规模清洁能源消纳的目标。

　　我国能源结构持续优化，抽水蓄能行业空间广阔。截至2021年底，我国可再生能源发电装机突破10亿千瓦，达到10.63亿千瓦，占总发电装机容量的比重达到44.8%，风电、光伏发电装机均突破3亿千瓦，海上风电装机跃居世界第一。根据国家能源局发布的《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》，到2025年，抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上；到2030年，投产总规模1.2亿千瓦左右。即抽水蓄能装机容量将从2021年底的3639万千瓦增长至2025年的6200万千瓦以上，年复合增速达14.2%。若按照抽水蓄能电站的单位投资成本6000元/kw计算，2025年我国抽水蓄能市场规模将达约3720亿元，2021-2025年的新增市场规模约1537亿元。

　　投资建议：根据国家统计局，2022年1-4月，我国基础设施投资同比增长6.5%，其中水利管理业投资增长12%，较1-3月加快2.0pct，体现国内重点水利工程相关投资提速，国家对水利方面的基础设施建设力度在加大。根据国家能源局，2022年1-4月，全国累计新增发电装机容量为4233万千瓦，同比增长42%，水电累计新增发电装机容量为500万千瓦，同比增长229%，高出全国累计新增发电装机容量同比增速187pct.随着新型电力系统的加快建设，“十四五”期间，抽水蓄能有望保持较高景气度。建议关注在抽水蓄能项目的规划、设计和建设领域具备显著优势的中国电建(601669)；及受益于新型电力系统建设的二次设备龙头国电南瑞(600406)。

　　风险提示：抽水蓄能政策推进不及预期风险、新能源发电装机容量不及预期风险、水利管理业投资增速不及预期等风险。

（文章来源：东莞证券）