乡村基是国内规模最大的直营快餐龙头，双品牌战略驱动高成长。据弗若斯特沙利文，2020年按连锁餐厅数量计，乡村基是中国最大的直营快餐集团，共有969家。乡村基成立于1996年，2011年孵化新品牌大米先生。深耕25年，公司致力于提供“好吃不贵”的中式现炒快餐。乡村基面向全年龄段，提供极致性价比的川味现炒；大米先生面向上班族，定位类食堂业态。公司以全直营模式拓店，截至21Q3，门店总数达1145 家，其中乡村基602 家，大米先生543 家；乡村基加密布局川渝地区，大米先生东扩至鄂湘沪。2021Q1-Q3公司实现餐厅经营收入22.6 亿元/YoY+64.5%，外卖业务收入11.6 亿元/YoY+44.0%，双品牌驱动下公司营收成长迅速。

　　中式快餐行业高速增长，乡村基市占率居首。快餐行业总体规模中，中式快餐规模占比超七成，占据主导地位。2016-2019年，中式快餐市场规模由5648亿元增长至7557亿元，CAGR达10.2%。据弗若斯特沙利文，预计2025年中式快餐市场规模将达到1.27万亿元，2020-2025年CAGR达14.0%。随着冷链物流与预制菜技术的成熟，中式快餐连锁化、标准化程度有望持续加深。按连锁餐厅所得收入计，2020年中式快餐CR5约为28.6%，其中乡村基市占率位列第一，达6.8%。

　　竞争优势：极致性价比+标准化运营+双重供应链，打造中式快餐优质品牌。公司致力于提供极致性价比的现炒快餐，乡村基、大米先生持续渗透川渝/华中优势市场，发力一线新一线城市拓店，密集布局商业区及办公楼。菜品烹饪流程拆解成多道精细化工序，高度标准化保证品质及口味一致性。依托中央+区域双重供应链体系及庞大的供应商网络，保障餐厅原材料稳定供应，同时对上游供应商议价权增强。2021年乡村基/大米先生单店日均销售额分别为1.21万/1.23万。新品牌大米先生翻台率达4.2次，高于可比同行。门店一般在运营的第一个月达到盈亏平衡，投资回报周期为12-18个月。乡村基采用“小型餐厅”

　　战略，投资回报期缩短，通常为12个月以下。

　　成长前瞻：募资用途主要为扩张餐厅网络、翻新门店装修、加强供应链能力以及升级技术支持。乡村基计划2022/2023/2024年分别拓店90-110家/140-160家/不少于2023年，进一步提升西南地区领导地位，发力拓展苏州、杭州等一线新一线城市；大米先生计划2022/2023/2024年分别拓店160-180家/200-240家/不少于2023年，华中地区加密布局以巩固领先地位，借助上海经验扩展一线新一线城市。

　　风险提示：疫情反复风险，门店拓展不及预期，食品安全风险

（文章来源：民生证券）